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日前贵州茅台(行情600519,诊股)发布了三季报显示，单季度看，贵州茅台三季度实现营业收入295.43亿元，同比增长15.61%；归属于上市公司股东的净利润146.06亿元，同比增长15.81%。

与此同时，万亿长线投资巨头资本集团旗下部分基金3季度末持仓公布。数据显示，旗舰基金-全球持有贵州茅台最多的主动管理基金“欧洲太平洋(行情601099,诊股)成长基金”一改持续减持态势，杀回马枪，小幅增持贵州茅台。

经历诸多波折，外资基金杀回马枪，是否意味着“股王”茅台进入反弹轨道？

我们一起来看看。

万亿巨头杀回马枪

资本集团欧洲太平洋成长基金Europacific growth fund，最新规模1198.77亿美元，是全球持有贵州茅台最多的主动管理基金（公募基金）。算上被动基金，在所有的公募基金产品中，这只基金持有的贵州茅台股份数也居于全球前列。并且，它一度还是全球持有贵州茅台最多的公募基金产品。

来源：晨星

翻阅这只巨无霸基金的信息披露材料，记者发现基金首次买入贵州茅台是2018年4季度，抄了个底。截至目前，全球来看，贵州茅台依然是基金最喜欢的消费股之一。基金的前25大重仓股中，消费类股票包含奢侈品集团LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton， 雀巢，贵州茅台，阿根廷的电商平台MercadoLibre Inc等。

2022年3季度，基金对贵州茅台进行了增持。这是这只基金连续多个季度减持之后，首次重新增持。资本集团官网信息显示，截至3季度末，Europacific growth fund 持有贵州茅台的股份数5,316,871股，与顶峰时的815万股已经下降了不少，不过比2季度末增加了2.5%。

记者根据SEC信息披露整理

记者梳理了欧洲太平洋成长基金最近几年的信息披露材料发现，自2019年年底到2022年3季度末，欧洲太平洋成长基金对贵州茅台先是增持，随后逐步减持，近期企稳后小幅增持。

前面说到基金2018年4季度开始持有贵州茅台。记者梳理2019年年底至2022年3季度末的数据显示，2019年底，基金持有贵州茅台股份数为539.57万股，2020年1季度末增至621.52万股，到了2020年2季度末增至814.74万股。此时基金持有贵州茅台股份数达到顶峰。此后，基金进入减持通道。2020年3季度末持有股份数降至761.18万股，2020年4季度末持有股份数降至716.17万股，2021年1季度末降至700.64万股，2021年2季度末持有股份数降至655.36万股，2021年3季度末持有股份数降至582.32万股，2021年底持有股份数进一步下降至545.65万股。2022年1季度末这一数值进一步下降至521.79万股，2022年2季度末这一数值降至518.70万股，2022年3季度末，数值一改此前连续下降趋势，小幅回升至531.69万股。

除了贵州茅台，欧洲太平洋成长基金重仓的中国股票还包括药明生物技术。3季度，基金对它进行了小幅减持。基金3季度对东南亚小腾讯SEA进行了大手笔增持，增持幅度高达313.36%.

这只基金之外，资本旗下另一只重仓贵州茅台的基金为“新世界(行情600628,诊股)基金”，3季度也对贵州茅台进行了微弱增持。贵州茅台是它的第四大重仓股。三季度，基金对贵州茅台增持幅度仅0.04%. 新世界基金最新规模425亿美元，投资范围为新兴市场（包含公司虽然注册在成熟市场，但是公司的营收相当大一部分来自新兴市场的股票，例如微软）。

来源：晨星

此外，资本集团旗下的“发展中国家成长和收益基金”“American Funds Developing World Growth and Income Fund”也重仓了毛条，3季度它对贵州茅台的持股数量维持不变。

截至3季度末，资本集团旗下共8只基金持有贵州茅台，合计持有1065.07万股。

来源：资本集团官网

旗下主动管理ETF全面加仓中国

记者长期跟踪的资本集团旗下的两只主动管理ETF，CGXU和CGGO近期对中国股票持续全面加仓。

来源：根据资本集团官网数据统计得出

例如，以CGXU为例，9月15日基金持有新奥能源的股份数为66.41万，到9月30日这一数值变为70.88万，到10月14日这一数值进一步变为77.16万；药明生物技术，9月15日基金持有的股份数为95.95万，9月30日这一数值变为104.15万，到10月14日这一数值变为126.15万；贵州茅台9月15日基金持有的股份数为1.89万，9月30日这一数值降低为1.86万，到10月14日这一数值维持1.86万，药明康德(行情603259,诊股)、汇川技术(行情300124,诊股)、京东、阿里巴巴、富途等股票均为持续加仓。CGXU于今年2月上线，目前规模约4.65亿美元。

资本集团旗下另一主动管理ETF，CGGO 持仓中国中国股票也被持续加仓。例如，9月15日基金对贵州茅台持有股份数为2.84万，到9月30日变为3.53万，到10月14日变为3.41万，较9月30日小幅降低，但是较9月15日有所增加。9月15日基金对中国平安(行情601318,诊股)持有股份数为38.45万，9月30日这一数值变为42.05万，到10月14日这一数值变为49.95万。

除个别股票，基金在过去一个月持续加仓持仓中的中国股票。

高盛：一旦基本面改善

A股有显著上行空间

经过持续低迷，部分外资认为目前A股已经集聚了足够多向上的势能。

高盛亚太首席股票策略师和亚太宏观研究主管Timothy Moe 17日在接受彭博采访时表示，从估值的角度来看，现在中国股票的定价中已经包含很多可能发生的风险。如果你看MSCI中国指数（最多外资使用的中国股票指数），目前指数的估值在9.1倍左右，大概在历史均值的左边的一个标准差的位置（按照正态分布估算，估值进一步下降的可能性只有百分之十几）。其次，高盛自身的宏观价值模型也显示，目前市场已经考虑了足够多的宏观风险。第三，目前公募基金和对冲基金中国股票仓位非常轻。所以，这些因素都表明，一旦基本面情况改善，中国股票有上行空间。Timothy Moe 表示，相较于海外上市ADR，港股，更倾向于A股。因为A股更容易从支持性政策中获益。为什么更倾向于A股。Timothy Moe表示A股相较于港股更不容易受地缘政治影响；A股中很多公司与政策导向更一致。这些都是A股的优势，也是他更倾向于A股的原因。

关键词： 贵州茅台 公募基金 杀回马枪