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10月20日晚间，A股市场迎来重大利好消息。

中国证券金融股份有限公司（简称中证金融公司）宣布，2022年10月20日，中证金融决定整体下调转融资费率40BP，调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。

消息一出，市场纷纷表示，A股迎来“定向降息”，有望重现大涨行情。

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“定向降息”什么意思？

“定向降息”听起来可能有些抽象，从结论上简单来说，就是“股民使用融资买入股票的交易成本降低了”。

具体来看，转融资业务，就是指证券金融公司将自有资金或者通过发行债券等方式筹集的资金，融出给证券公司，由证券公司提供给客户，供其买入上市证券。可简单理解为，中证金融公司先将钱借给证券公司，证券公司再转借给有需求的股民。

而转融资费率，就是中证金融将钱借给券商，券商再转借给客户做融资业务所收的费率。这一费率下调，有融资需求的股民的成本自然就降低了。同时，此举对证券公司也构成利好，降低了证券公司融资成本。

中证金融公司表示，此次下调转融资费率，是根据资金市场利率水平做出的正常经营性调整，旨在满足证券公司低成本融资需求，促进合规资金参与市场投资，维护我国资本市场平稳健康发展。

下一步，中证金融将在中国证监会指导下，组织证券公司进行技术系统改造、测试和业务培训，发挥正向引导资金规范入市的积极作用。

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历史上三次下调均有大行情

转融资业务是融资融券业务配套制度安排，2012年推出，截至2022年9月末，已为市场累计提供资金1.7万亿元，较好地支持了证券公司融资融券业务的发展。

在这十年间，A股共有3次下调转融资费率的经历，市场在随后均开启了不同程度的上涨行情。

第一次是2014年8月15日，中证金融宣布下调转融资费率80BP，182天期转融资费率从6.6%降至5.8%。而这一举动过后的几个月内，上证指数出现持续暴涨，累计上涨超130%。A股迎来了2014年、2015年的大牛市。

第二次是2016年3月18日，中证金融再次调降各期限转融资费率，下调各期限转融资费率为182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%，下调的各期限转融资费率幅度均在30%以上。此次下调后，A股市场迎来了历时超过一年半的小牛市行情，期间，大盘涨幅22%。

第三次是2019年8月7日，中证金融整体下调转融资费率80BP。其中，182天期费率由4.3%下调至3.5%，91天期费率由4.6%下调至3.8%，28天期费率由4.7%下调至3.9%，14天期和7天期费率由4.8%下调至4%。消息公布后，A股出现短时间的反弹行情。

具体到此次调整，市场普遍认为，转融资费率下调40BP将有助于提升市场整体流动性，促进市场长期稳定的发展，或存向上修复的预期。中银证券(行情601696,诊股)认为，资本市场改革持续推进，促进券商行业长期成长，当前券商板块配置价值凸显。三季度市场持续震荡或使短期业绩仍承压，行业内部持续分化。头部券商业务综合化、多元化程度高，有助于分散风险，抗周期性能力更强。

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转融资业务试点有何影响？

除了转融资费率下调之外，中证金融此次还宣布启动市场化转融资业务试点。

具体来看，此次转融资市场化改革，旨在提高资本市场资源配置效率，更好服务于证券公司多样化融资需求。改革的核心是“灵活期限、竞价费率”。

中证金融设置短（1-28天）、中（29-91天）、长（92-182天）三个期限区间，对应设置三档费率上下限。证券公司可以在1-182天的期限范围内自主确定资金使用期限，并在转融资费率上下限之间报价。

转融通平台集中匹配达成竞价交易。当日申报、当日成交、当日资金可用。试点期间，中证金融选取一个期限区间试点竞价，证券公司试点期限区间内的资金需求通过参与市场化竞价得到实现，其余期限区间的资金需求，沿用现行交易方式。

针对这一改革，中信证券(行情600030,诊股)执委薛继锐表示，此项改革优化了转融资费率动态调整机制，促进了转融资费率随行就市，在资金使用期限上提供了更大的自由度。对证券公司来说，市场化转融资将更好地匹配资金规划，满足差异化需求。改革后，转融资业务交易效率得到提升，办理周期得以压缩，有利于正向引导资金规范入市，促进融资融券业务有序发展。

一是本次试点使得证券公司可以在规定范围内灵活确定转融资期限，并在转融资费率下限基础上灵活报价，这将使得资金价格在资金资源配置中发挥更大作用，提高了转融资业务效率和证券公司使用转融资的积极性。

二是试点较大程度上丰富了证券公司中短期融资渠道，并通过更为高效的“当日申报、当日成交、当日资金可用”机制，大幅提升证券公司的流动性管理水平，从而优化了证券公司资产负债结构和运营管理能力。

三是市场化转融资资金的性质、期限及运行模式均能够与证券公司的资本市场业务良好匹配，将重点支持融资融券等重点业务的开展，更将为全面注册制落地提供更为充足的资金资源，有效提高资本市场资源配置效率。

关键词： 证券公司 中证金融 资本市场