可转债周报:市场成交延续回升,价格和溢价率双降


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市场成交延续回升,价格和溢价率双降——可转债周报-20221023

1、市场回顾:市场成交延续回升,价格和溢价率双降

转债跌幅大于正股。本周(2022.10.17-2022.10.21,下同)中证转债指数基本处于单边下行的态势,跌幅大于正股,最终周内下跌1.09%,2022年以来下跌6.82%。

本周转债行业多数下跌,社会服务、钢铁、商贸零售、机械设备表现较好。从不同维度来看,中等规模、高平价、中评级转债跌幅较大。个券涨少跌多,本周在436只可交易转债中,141只上涨,1只平盘,294只下跌;剔除本周新上市个券,盘龙转债、华森转债、横河转债领涨,哈尔转债、恩捷转债、明泰转债领跌。

成交额继续回升,本周转债市场日均成交额较前周小幅增加,日均换手率较前周继续上升。剔除本周新上市个券,盘龙转债、胜蓝转债、横河转债成交额居前。

转债价格和平价溢价率双双下降。截至10月21日,全市场可转债的平均价格是134.26元,与前周相比下降1.39元,处于2021年以来43.10%分位数;全市场平均转股溢价率为54.17%,比前周下降1.48pct,处于2021年以来87.30%分位数。分平价来看,平价在80-90、100-110、120-130元的转债溢价率分位数较低。

本周(10.17-10.21)股指普遍下跌,小盘表现好于大盘。行业多数下跌,综合、国防军工、交通运输、机械设备领涨。北向资金流出规模扩大,A股日均成交额和换手率延续回升,融资交易占比提升,市场成交活跃。

A股估值有所下降,截至10月21日,A股整体市盈率(PE)为16.36X,处于11.82%分位值(2015年以来);行业估值方面,医药、通信、有色、交运、化工的PE处于其历史分位数的低位,银行、非银、建材、地产的PB处于其历史分位数的低位。

2、市场前瞻:市场延续震荡,建议择优布局

经历了前周市场反弹后,市场并未进一步走强,本周市场情绪回落,向下调整,但幅度有限,并未突破前期低点。近来人民币汇率或受中美利差持续倒挂影响产生了较大幅度贬值,北向资金流出幅度加大,对市场情绪产生一定扰动,但国内流动性保持平稳宽松。当前市场仍然受到美联储货币政策收紧、国内疫情反复、房地产市场低迷的扰动,缺乏整体性行情,市场期待二十大后新一轮政策发力,经济持续复苏得到验证。当前转债估值经过前期调整,绝对价格已经较前期高点下降较多,转债市场赔率已经较高,但股市较弱,股性仍然较差,可以从两方面布局,一是绝对价格较低的大盘价值型转债,估值较低,安全性较强,可作为底仓增加配置;另外中等平价的平衡性转债转股溢价率分位数较低,可多关注相关基本面不差、估值具有性价比的个券。后续观察经济恢复进度、三季报、二十大重要政策、美联储加息等因素。交易所新规后,赎回预期增加,接近赎回转债在赎回预期下溢价率压缩较快,投资者应及早跟踪,做出判断。

风险提示:疫情影响超预期;国际政治冲突加剧;国内外通胀恶化。

关键词: 机械设备 资金流出 市场情绪