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进入11月份以来，A股、港股纷纷自底部反弹，9个交易日内，恒生指数累计上涨近3000点，累计涨幅18%，上证指数累计上涨6.7%，A股、港股两大市场暂时脱离底部区域。

不过，大涨行情是否有望延续，对于后市行情该如何看待呢？一起来看。

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恒生科技指数

连续大涨两周

11月11日，A股市场反弹，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.69%、2.12%、2.04%，上证指数收盘逼近3100点。A股成交额显著放大，超过1.2万亿元。资金面上，数据显示，11日北向资金净流入146.66亿元，沪深两市主力资金净流入48.49亿元，其中北向资金大幅加仓核心资产。

美中不足的是三大指数虽然高开，但却低走。且个股方面虽然是涨多跌少，但下跌的也接近1900家，还有不少板块整体出现了下滑。

反而是港股的表现远远强于A股的表现，H股的表现远远强于对应的A股的表现。强势板块是如此，弱势板块也是如此。恒升指数的涨幅甚至数倍于上证指数的涨幅。

实际上，过去两周，港股已少见领涨全球股票市场，恒生科技板块更是一马当先，大涨两周。周五恒生科技指数的表现，更是令无数投资者欢呼雀跃。

恒生科技这轮反弹可谓波涛汹涌。从11月以来，港股便迎来持续反弹，而恒生科技从10月底的底部反弹幅度已经达到25%。11月第一周，恒生指数累计涨幅达到8.73%，创2011年10月底以来最大单周涨幅；而恒生科技指数累计涨幅15.63%，创有记录以来最大单周涨幅。进入到11月第二周，恒生指数进一步上涨，累计涨幅7.21%，而恒生科技指数累计涨幅达到6.97%。

具体到成分股来看，龙头股涨幅更为彪悍。11日，腾讯涨幅11.67%，阿里巴巴涨幅12.38%，美团涨幅12.47%，京东涨幅16.10%，快手涨幅17.55%。而如果从10月底的底部算，两周来互联网科技龙头上市公司平均涨幅已经近30%。其中腾讯两周累计涨幅达到27.12%，阿里巴巴累计涨幅14.49%，美团累计涨幅达到29.5%，京东累计涨幅29.23%，快手累计涨幅达到42%。

值得注意的是，近两周全球多数股票市场取得正增长，而港股明显领涨全球股票市场。方正证券(行情601901,诊股)分析师燕翔认为，回顾了1970年以来全球股市数次大跌结束后主要股票指数的行情走势，就会发现港股在历次大跌中的跌幅都较大，但大跌结束后反弹的力度也更强，特别在三个月至六个月的中期时间维度上，呈现出高弹性的特点。

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多重利好驱动

A股、港股放量大涨

在港股连续两周大幅飙升的背后，是近期海内外市场释放多重积极因素，提振全球资本市场情绪。

外围市场来看，美国时间周四，美国10月份CPI数据超预期下行，市场预期美联储将放缓加息步伐，受该消息刺激，美股创2020年4月以来最大单日涨幅。恒生前海基金认为，美国整体和核心通胀同环比均超预期改善，也是过去半年多以来出现的首次通胀超预期改善的情形。这一积极的变化，让市场似乎看到了困扰已久的通胀压力可能回落的曙光。

此次美国通胀数据的意义在于打掉了加息路径和利率进一步上行的风险，以及市场因为利率上行在分母端的压力，使得资产逻辑从当前的现金切换到美国国债和成长股。

国内方面，11月11日发布了进一步优化防控工作的二十条措施。防控措施逐步精准化，诺德基金基金经理谢屹认为，这极大地提振了经济复苏的预期。平安基金认为，前期持续受损于疫情的消费出行等板块迎来修复契机。受此影响，航空、旅游、消费板块大幅走高。

此外，地产行业也传来积极信号。华夏基金认为，地产政策暖风频吹，交易商协会推进并扩大民营企业债券融资支持工具，多家民营房企债券融资项目正在推进。

打压市场做多情绪的多重因素同时迎来反转信号，无疑激发了投资者做多积极性。市场情绪明显回暖，A股、港股纷纷放量大涨，北向资金全天扫货A股146.66亿元，为今年9月来最大净买入，年内第二高。

港股方面，11月11日，共有9只跟踪恒指或中概股的ETF成交额再次超10亿元。其中，恒生科技指数ETF（513180）成交金额达到57.55亿元，再次创下该ETF成立以来最大日成交额。其重仓标的就是腾讯、美团等龙头互联网科技公司。

根据Wind数据统计，该ETF10月以来获资金净申购累计高达50亿元。从11月1日至11日，份额增加了26.42亿份。

除了低位加仓港股ETF，在前期港股下跌过程中，南向资金也在持续南下加码。南下资金买入金额达到341亿港元，创下今年3月来最大值。不过需要注意的是，南下资金有获利兑现迹象，当日净卖出10亿港元。港股的超跌板块大幅反弹，如腾讯控股、阿里巴巴、美团、京东等涨幅均超10%。

“当前南向资金净流入格局，已从腾讯一家独大，逐步扩散至多公司。”国信证券(行情002736,诊股)分析师王学恒认为，这对港股大盘是一个乐观信号。经测算，港股又到了40年来的第5次支撑“大底”，建议将港股投资评级从中性上调至超配。

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机构：市场大概率跟随

经济复苏回暖

市场情绪逐渐回暖，是超跌反弹？还是底部反转？华夏基金、博时基金、平安基金、诺德基金和恒生前海基金给出最新解读。

基于当下市场，华夏基金指出，场内投资者风险偏好正在回升，场外资金加速入场，A股市场在底部明确后，右侧信号也基本确认。随着中国经济的逐步复苏和美联储政策边际改善，全球将会进入更有利于权益资产表现的阶段，产业趋势和机构性因素会替代宏观因素成为市场的主导逻辑，A股和港股有望保持震荡向上的趋势，当前仍是长期布局的重要窗口期。

对于港股，恒生前海基金分析，从整体来看，前期港股深陷于严重超卖区间，并且每日卖空交易占比达历史最高水平区间，情绪曾极度悲观，但随着外部变量的边际变化，有理由相信，港股的历史性底部反弹或已初现雏形。

看到明年，诺德基金谢屹认为复苏会是主导A股市场的主要因素，市场大概率会跟随经济的复苏出现显著的回暖。

平安基金认为，专业投资者在A股市场发挥越来越重要的作用，未来机构资金还会持续增加对A股的配置，应该用更加长远的投资眼光对待核心资产的投资机会。

在市场情绪亢奋时，有些压力也不容忽视。博时基金认为，在欧美等国家持续加息造成需求回落的情况下，我国10月份出口增速较9月份进一步放缓，出口面临的压力有所上升，在国内疫情反复的情况下，后续消费的修复程度仍需继续观察。在“稳增长”政策的支持下，当前我国经济延续修复的态势不变、但面临的压力也不容忽视。不过，在此背景下，当前我国货币政策延续稳健偏宽松的基调，流动性也维持在合理充裕的水平，就全球权益市场来看，A股相对更具投资价值。

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后市机会在哪

A股、港股经过充分调整以及近期反弹后，后市有哪些机会值得关注呢？

短期来看，平安基金认为，可在以政策引导为主、情绪上升的房地产以及相关链条、贵金属引领的有色等板块中寻找机会，长期的新能源、消费医药和科技行业中的核心资产仍将是市场主线。

中长期投资价值来看，博时基金表示，在以高质量发展为首要任务的背景下，可重点关注科技制造方向的机会，如信创、新能源、军工等细分赛道的优质龙头企业等。

港股方面，恒生前海基金表示，TMT行业中的互联网企业，在稳定经济、刺激消费、帮扶中小企业和拉动就业方面均发挥了重要作用，且具备投资稀缺性，充分体现了港股的配置价值，同时还看好新能源车产业链，其产业趋势长期且确定性较高，渗透率提升空间仍然很大。配置策略上，坚持聚焦大科技主题进行布局，优选竞争壁垒强、竞争格局突出、具备长期投资逻辑的龙头公司。

广发证券(行情000776,诊股)认为，本轮“复合政策底”条件基本满足，港股走牛市，A股走修复市。建议重视港股战略性大底部，港股对“基本面修复+美债利率筑顶”都比A股更敏感，赔率也更吸引，弹性比A股大。A股行业配置：1. 疫情防控优化趋势下的修复机会（餐饮供应链/啤酒/超市/医药服务/特效药）；2. “稳增长”政策加码（地产股适度信用下沉/医疗设备/休闲服务）；3. 海外流动性缓和（互联网平台经济）。主题投资“国家安全”（国产软件）。

配置方面，银河证券建议投资者关注3条配置线索：一是中医药、疫苗、检测等医药板块及免税、航空、旅游等。二是伴随着需求修复叠加三季报业绩改善的消费品板块。三是政策扶持及景气度较高的军工、新能源、信创、通信等高端制造和科技等行业可战略性配置。

此外，华安证券(行情600909,诊股)表示，若市场出现反弹机会，成长热门赛道不会缺席，因此投资者可继续把握新能源赛道的中长期优势。

关键词： 累计涨幅 恒生科技 上证指数