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北交所迎来开市一周年。

从2021年11月15日开市交易至今，北交所已经平稳运行一年。截至目前，北交所上市公司已增至123家。政策面上，也有利好落地，包括两融细则和即将发布的北证50成份指数。

就公募机构而言，参与北交所上市公司的投资并不局限于发行北交所主题基金。业内人士认为，后续北交所指数和融资融券制度的推出，将进一步增加北交所市场的关注度和流动性水平，机构投资者可以考虑抓住制度落地前有利的建仓窗口。

上市公司吸引力足

2021年11月15日，北交所正式开市交易，首批上市公司共有81家。转眼一年间，北交所上市公司已增至123家，总市值接近2000万元。今年前三季度，北交所上市企业的业绩表现亮眼，总营收达到732.07亿元，同比增长33.25%；归母净利润57.99亿元，同比增长19.43%。

与此同时，制度优化也在稳步推进。今年9月，北交所发布两融细则，对两融业务流程、标的股票、保证金和担保物、信息披露和报告、风险控制等进行了明确的规定。就在同一日，北交所发布了《北京证券交易所证券指数管理细则》和北证50成份指数编制方案。北证50指数是北交所首只宽基指数，样本由北交所上市企业中按照规模及流动性选取排名靠前的50只证券组成。11月4日，北交所公告称，北证50成份指数拟于2022年11月21日正式发布实时行情。

目前，以服务创新型中小企业为目标的北交所，已然成为了创新型中小企业的聚集地，上市公司主要分布在高端装备、新能源、科技软硬件、新材料等领域，上述领域合计公司数量占比达78%。北交所上市的专精特新“小巨人”企业也由开市时的17家增长至49家。

聚焦专精特新的北交所在二级市场吸引了更多投资者的关注。中金公司(行情601995,诊股)在研报中指出，年初至今，北交所日均换手率为2.4%，较此前精选层有本质提升，也明显高于当前的新三板创新层，略低于A股其他板块。中金公司认为，未来，随着北交所投资者数量的进一步提升，北交所上市公司“品牌效应”的凸显，以及企业标的与投资者之间的良性循环的打通，北交所的流动性仍有改善空间。

值得一提的是，伴随着北交所平稳运行，公募资金、社保资金等机构投资者均已布局北交所。其中，主动偏股型基金对北交所的持仓比例逐季提升，截至今年第三季度，主动偏股型基金在北交所的重仓持股比例上升至0.13%。

公募等机构投资者缘何积极布局北交所？中金公司认为，无论是从基本面还是估值情况来看，北交所的上市公司都有其优势。

从基本面来看，北交所上市公司高成长与高盈利属性较为突出，研发投入力度较大。成长性方面，根据Wind数据，2022年前三季度北交所上市公司营业收入、归母净利润同比增速分别为34%、20%，高于A股整体8%、3%的增长水平。盈利能力方面，2021年三季度以来，北交所ROE（TTM）维持在12%到14%的较高水平，好于A股整体非金融公司的7%到9%。研发投入方面，2022年前三季度北交所公司的研发投入率为4.3%，高于A股整体的2.2%。

从估值情况来看，北交所上市公司具备中长期吸引力，估值中枢有提升空间。截至11月6日，北交所P/E（TTM）估值为19.0x，从A股相近市值公司的估值对比来看，处于相对偏低位置。结合北交所上市公司整体较好的成长性和盈利能力，中金公司认为，北交所当前估值水平具备中长期吸引力。后续伴随北交所规模的进一步扩大、发行及交易等制度的不断完善、投资者类型和数量的不断提升，北交所上市公司估值中枢有进一步提升空间。

公募机构看好后市机会

目前，北交所主题基金共有10只（A/C类合并），首批8只基金成立于去年11月，2只基金成立于今年8月。其中，规模最大的是南方北交所精选两年定开，最新规模为4.26亿元；其次是易方达北交所精选两年定开A，最新规模为3.58亿元；排名第三的是万家北交所慧选两年定开A，最新规模为3.56亿元。

就持仓情况来看，截至今年三季度末，南方北交所精选两年定开的重仓股包括吉林碳谷(行情836077,诊股)、贝特瑞(行情835185,诊股)、长虹能源(行情836239,诊股)、富士达(行情835640,诊股)、连城数控(行情835368,诊股)、骏创科技(行情833533,诊股)、颖泰生物(行情833819,诊股)、华岭股份(行情430139,诊股)、星辰科技(行情832885,诊股)和盖世食品(行情836826,诊股)；易方达北交所精选两年定开A的重仓股包括连城数控、贝特瑞、富士达、长虹能源、吉林碳谷、贵州茅台(行情600519,诊股)、吉冈精密(行情836720,诊股)、诺思兰德(行情430047,诊股)、海泰新能(行情835985,诊股)和科达(行情002816,诊股)自控；万家北交所慧选两年定开A的重仓股包括贝特瑞、中远海能(行情600026,诊股)、颖泰生物、连城数控、同惠电子(行情833509,诊股)、吉林碳谷、同力股份(行情834599,诊股)、苏轴股份(行情430418,诊股)、华岭股份和长虹能源。

不过，公募对北交所上市公司的布局远不止于此。南方北交所精选两年定开的基金经理雷嘉源表示，目前，南方基金对于北交所相关的产品布局主要有3只，分别为2020年7月21日成立的全市场首批投资新三板的公募基金——南方创新精选一年定期开放混合型发起式证券投资基金、2021年11月23日成立的全市场首批北交所主题基金——南方北交所精选两年定期开放混合型发起式证券投资基金，以及2022年1月5日成立的全市场首批专精特新主题基金——南方专精特新混合型证券投资基金。南方基金目前权益投资部、权益研究部均涉及北交所上市公司投资和研究工作，此外，指数投资部正在参与下一步北交所指数基金筹备工作。

华夏基金股票投资部基金经理谷鑫峰也表示，早在2020年6月，华夏基金就成立了首只可投资新三板精选层的公募基金，在2021年11月份，又成立了首只以投资北交所为主的主题类基金，也是全市场首批北交所主题基金之一。谷鑫峰介绍称，除了这两只基金外，华夏基金还有多只其他类型基金参与了北交所股票的投资。谷鑫峰对于参与北交所的股票始终持乐观积极的态度，他认为，伴随着北交所的扩容，优质公司越来越多，他相信，主动投资北交所股票的公募基金也会越来越多。

那么，对于北交所相关基金后市的投资，公募机构有着怎样的规划？

谷鑫峰比较看好北交所里面新能源产业链、光伏产业链、高端装备制造、创新药等领域的公司。他认为，除了二级市场交易，战略配售和定向增发也是基金参与北交所投资的重要方式。

雷嘉源则表示，在北交所主题基金完成建仓期要求后，团队加大了对30亿以下中小市值个股的关注。他认为，在保证行业长期增长空间显著、细分行业龙头等共性要求的前提下，中小市值公司短期可以享受渗透率提升的逻辑，从而面临着相对较小的行业空间压力。

此外，雷嘉源认为，后续北交所指数和融资融券制度的推出，将进一步增加北交所市场的关注度和流动性水平，吸引更多优秀企业选择北交所上市；机构投资者或可抓住制度落地前有利的建仓窗口，进一步优选个股提升产品仓位，为持有人带来更好的回报。

雷嘉源和团队非常看好北交所在指数和融资融券制度落地之后的表现。他认为，未来北交所的创新和制度建设之路将依旧围绕打造服务创新型中小企业的一流交易所这一目标持续推进，为金融支持实体经济发展缔造新的中国样板。

关键词： 上市公司 机构投资者 中金公司