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A股迎来又一巨额解禁。光伏组件龙头晶澳科技(行情002459,诊股)11月29日即将迎来自回A以来最大规模股份解禁，这部分股份是2019年重组天业通联登陆A股所增发的股份，按照11月25日收盘价计算，此次解禁市值超过650亿元。

此次限售股解禁也是本月最大规模解禁。对于这一巨量限售股解禁，市场普遍存在减持忧虑，毕竟在3年前的此时，晶澳科技股价仅为11.27元/股。而按照当前55.92元/股的价格计算，参与定增的股东已经浮盈895.07%，浮盈金额高达586亿元。

3年浮盈近9倍

据了解，本次解除限售的股份为晶澳科技2019年重大资产重组向解禁股东晶泰福、晶仁宁和、晶德宁福、东台博纳、晶礼宁华、靳军淼、晶骏宁昱等7个股东发行的限售股份，其中晶泰福为晶澳科技第一大股东。

从规模来看，解除限售股份数量达到11.65亿股，占目前公司总股本的49.45%。按照截至11月25日收盘股价55.92元/股计算，这部分解禁市值规模达到651.47亿元。这也是本月A股市场上最大规模解禁。

值得一提的是，这部分股份来自于晶澳科技2019年11月完成的定增，当时定增发行价为7.87元/股，上述7个股东手上的限售股份当时为8.32亿股。也就是说，当时7个股东共计掏出65.47亿元。

随后，晶澳科技在2022年和2021年还实施了分红。其中今年6月17日，公司全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），同时每10股转增4股。7个股东所持有的限售股份总数由8.32亿股增加至当前的11.65亿股。

那么，按照当前55.92元/股的价格计算，这7个股东已经浮盈895.07%，浮盈金额高达586亿元。这一金额还不算三年间的两次现金分红金额。

业绩承诺实现率超200%

回顾晶澳科技的重组上市路，2018年-2019年间，正值光伏中概股回归潮。2018年8月，证监会表示支持符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质海外创新型上市企业参与A股公司并购重组。

与长达数年的IPO审核排队比，重组上市是“抄近路”的好选择。在这一背景之下，晶澳太阳能(行情000591,诊股)率先拉开光伏中概股回A大幕。在2019年11月，当时的天业通联即公告，拟发行股份购买晶澳太阳能100%的股权，交易价格为75亿元，股份发行价格为7.87元/股。

在这三年中，随着光伏赛道全面爆发，晶澳科技交出了理想的成绩单，完成了业绩承诺。在今年5月，公司公告称，晶澳太阳能关于上市公司2019至2021年度的业绩承诺得到了有效履行。重大资产重组置入的晶澳太阳能全部股东权益的评估值为233.10亿元，扣除补偿期内标的资产股东增资、分红影响额，相比重组时交易作价75亿元，未发生减值。

而且，业绩承诺方曾承诺晶澳太阳能在2019年度、2020年度、2021年度合并财务报表中扣非归母净利润分别不低于6亿元、6.5亿元、7亿元。

从晶澳科技这三年业绩情况看来，晶澳太阳能在上述承诺年度分别实现12.83亿元、13.88亿元、14.01亿元扣非归母净利润，合计实现达40.73亿元，其中，2019年度、2020年度、2021年度业绩实现率分别为213.91%、213.59%、200.16%，三年业绩承诺合计实现率高达208.87%，晶澳科技的高额兑现率着实亮眼。

2022年前三季度，晶澳科技营业收入达493.24亿元，同比增长89%，与2019年同期相比增长了2.65倍；净利润达32.90亿元，同比增长150.66%，与2019年同期相比增长了3.7倍。

根据索比咨询发布的2022年前三季度出货榜单显示，晶澳科技以27.1GW的组件出货量位居全球第四，与第二名和第三名的差距不足2GW。据了解，晶澳科技2022年底规划组件产能超50GW，而硅片和电池产能约为组件产能的80%左右。公司方面预计，到2023年底组件产能将超过75GW，硅片和电池产能相应增加。

市场存减持忧虑

大额限售解禁必然引起市场担忧——股东后期会否实施大规模减持。

一位前监管人士告诉记者，一般而言监管政策通常会在限售期、减持数量、减持时点、减持途径等多方面对产业资本减持行为构成约束，如果产业资本提出延长限售期或承诺不减持，解禁规模就不会转化为减持规模。

另外，该人士也表示，估值也会直接影响产业资本的减持意愿，通常来说产业资本倾向于在估值偏高时进行减持。“监管政策、前期股权融资规模这两项影响因素是慢变量，对年度级别的减持情况影响较大，而估值是快变量，影响月度级别的减持情况，”该人士表示。

实际上，自回A以来，晶澳科技一路开启走强模式，从2019年11月底的11.27元/股，在今年年中上涨至近3年最高峰83.5元/股（按照除权后的价格）。

2022年下半年以来，A股持续调整，市场估值走低。因而市场预计，今年原始股东或产业资本整体主动减持套现意愿不强。下半年以来，晶澳科技股价也一路回落至55.92元/股。

不过，需要注意的是，如果解禁股估值今年逆势走高，可能会强化部分原始股股东减持套现意愿，影响股价波动。尤其对于晶澳科技此次占比近五成的股份解禁，市场会存在一定忧虑。

此外，根据Choice数据统计，11月28日至12月2日，A股市场解禁市值达1220.56亿元。其中，晶澳科技解禁市值达651.37亿元，超市场解禁市值一半。浙商银行(行情601916,诊股)、华塑股份(行情600935,诊股)、运达股份(行情300772,诊股)、云路股份(行情688190,诊股)解禁市值居前，分别为298.88亿元、70.79亿元、25.38亿元、24.11亿元。

关键词： 天业通联 监管政策