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余波过后，债券基金的人气又回来了！

债券基金再次成为新发基金的主力军，新成立的债基中还出现了规模达80亿元的爆款品种。而在存量债基方面，净值历经此前回调后也纷纷开始“收复失地”，有基金收益率从此前的跌逾1%转为涨逾7%。

有公募分析认为，四季度乃至明年初债券市场调整空间有限，预计以低位震荡为主，债券类基金能够提供较为稳定的回报。目前部分资产的绝对收益价值已经显现，信用债、转债、中短债等都是值得挖掘的投资品种。

资金关注度回升

以认购起始日为统计口径，根据Wind数据，11月21至12月7日期间市场共有103只新基金发行，其中债基的发行数量达到了46只，此外还有5只偏债混合基金。从记者对上述债基募集和成立情况跟踪来看，市场对债基的关注度明显回升。

根据中融基金12月7日公告，中融恒润纯债基金于12月6日成立，募集期间（11月18日至12月2日）的净认购金额达到了60.50亿元。成立于11月30日的中银乐享债券基金，首募规模更是达到了80亿元。成立于11月29日的国泰鑫裕纯债基金，在11月25日至11月28日短短几天内的净认购金额则达到了76亿元。此外，汇添富鑫润、万家鑫怡等债基的首募规模也均在50亿元以上。

值得一提的是，近期成立的债基中不乏某一细分热门品种。比如，长城基金和大成基金旗下的同业存单基金均成立于11月30日，两只产品首募规模之和超过100亿元。此外，以债券资产为投资标的的嘉实长三角ESG基金成立于12月5日，首募规模达到了59.81亿元。

存量债基方面，随着资金关注度回升，相关基金开始实施大额限购。

比如从12月7日起，中欧短债基金A份额和C份额的申购上限均不超过100万元。12月8日起，银华纯债信用债基暂停办理100万元以上的大额申购（含定期定额投资）业务，易方达安瑞短债基金A份额和C份额则对机构客户的申购做出不超过250万元（含）的约束。而从12月1日起，长盛盛裕纯债基金A份额和C份额开始限购，申购上限分别压到了3000元和100元。

绝对收益价值已显现

和上述现象相呼应，债基收益率历经此前波动后，也于11月21日以来纷纷开始“收复失地”。

Wind数据显示，11月21日至12月7日期间，全市场近5000只债基（不同份额分开统计，下同）平均收益率为0.11%，在11月7日至11月18日期间该值为-0.77%。比如，工银瑞信可转债优选A在11月7日至11月18日期间收益率为-1.68%，到了11月21日至12月7日期间则实现了7.26%的收益率。同样在这两个期间，宝盈盈泰纯债基金A收益率也从-1%转为4.87%；天弘添利债券基金则从-4.50%转为3.86%。

“四季度乃至明年初的债券市场总体上看风险不大，调整空间有限，预计以低位震荡为主，债券类基金，能够提供较为稳定的回报。”北信瑞丰基金经理靳晓龙表示，从宏观方面看，当前市场的关注点主要在于稳增长政策力度、地产托底力度和效果，以及疫情防控政策边际调整方面；海外方面，美联储加息已近尾声，当前市场价格也已充分反映了加息预期，明年发达经济体大概率陷入衰退，对国内债市会形成边际利好。

博时基金认为，债券投资方面，近期地产政策的变化有方向性意义，后续投资的主要观察点仍是销售和开工活动。此外，短端利率来自汇率的压力近期预计也略有减少。“债券市场近期的剧烈调整并非未来的常态。从目前看未来一到两个季度，债券市场预计会维持一段时间的震荡，短端利率调整已到位，长端利率后续升幅也将较为有限。”

前海联合基金认为，近期稳地产持续加码，疫情防控政策也在不断优化，预计一系列组合拳正在路上。目前，部分资产的绝对收益价值已经显现，负债端稳定的账户可以关注短久期品种的信用挖掘。

转债市场或仍有β收益

在具体债券机会挖掘上，相关公募提到了信用债、转债等多个品种。

信用债方面，金鹰基金表示，产业债多数行业偿债能力改善，行业景气度分化，上游资源型周期行业如煤炭、有色业绩表现普遍较好，债券估值较为稳健，利差压缩趋势明确但处低位。而近期偏弱主体板块利差已出现回调，后续仍需观测行业盈利周期的演变，主体信用资质下沉需谨慎。

此外，金鹰基金说到，地产债近期针对民营房企融资支持的政策频发，但确定性较高且体量较大的政策资金主要来自银行，风险偏好低，聚焦于头部优质民企，仍需关注中部以下房企信用风险。城投债方面，房地产市场风险传导引起政府性基金收入大幅下降，疫情扰动增加防疫财政支持，经济下行背景下房屋、车辆购置税大幅下行导致税收下降等诸多因素共同指向地方财政承压，因此对弱区域的城投仍需谨慎。

转债方面，前海联合基金建议关注经济复苏博弈的节奏。近期相对强势的行业主要集中在消费与周期方向，以及部分景气度持续高位的成长赛道，转债市场从配置角度看或仍有β收益。

在中短债投资思路方面，靳晓龙表示，会对宏观数据、政策面、资金面、成交情况、曲线结构等方面形成模块化的智能分析体系，并进行高频维护。“我们投资以信用债为主，基本上全部为城投和央企、国企的产业债，持仓债券全部经过内部信评和风控审批后买入，保证持仓的信用风险可控。”

靳晓龙还提到，中短债产品和理财产品并不完全一致，但风险收益特征方面和低风险短期理财确实比较接近。适合风险承受能力较低、抗回撤要求高、预期收益率较为稳定的资金投资。建议个人投资者不要过度关注单日或者几日的涨跌，更多以季度或者更长期限的业绩表现去作为选择中短债基金的标准。

关键词： 收益价值 债券市场 债券基金