当前讯息：不要浪费这么难得的反弹机会

(相关资料图)

从11月开始的大反弹行情，至今已经一个多月。在经历了大半年的下跌，年尾的这个反转行情，真的是足够惬意。

但是，正如跌的时候有人慌，涨的时候也有人慌。因为担忧，这么长时间的反弹行情，会不会随时来一个大回调？

毕竟，熊市多暴涨，牛市多暴跌，是铁律。涨得多，越往后，反弹的力度可能会递减，而回调的风险也在积聚。

不过，行情大概率不会就此停下脚步。

消费：接着奏乐？

这一轮反弹，基于一个事实和一个预期。

事实是，大会开完了，关于大会的不确定性，以及诸多猜测，都告一段落了；预期是，既然大会开完了，防控也该放开了吧？

果不其然，大会后一周，市场已经有风声传出，防控政策要变，于是嗅觉灵敏的股票市场先涨为敬。

其实，在之前就有不少声音谈到这个预期，我们在以往的文章中，也不止一次提及过这个预期。但现在回过头去看，很多预测都偏保守了，甚至一些海外投行，有的说元旦后放开，有的说明年3月两会后放开，通通都被打脸。实在没想到，放开会如此之快，仿佛前一天还会立防护墙，在全员核酸，第二天就告知啥也不用做了。

在这一次大反弹中，消费股是当仁不让排名第一，底层逻辑来自两个，一个是这个板块实在被疫情搞得太惨，本身就有非常强的反弹动力；二是明年海外主要经济体大概率会陷入衰退，需求萎缩的大环境下，加上一些新兴加工制造业国家的竞争，这几年的疫情出口红利基本到头了，经济增长的动力只能转向内需，内需的大头就是消费。

对于中国而言，现在没有什么比刺激经济增长更重要的了，因为疫情造成的冲击实在很大，需要千方百计、马不停蹄把失去的时间和GDP给抢回来。

我们经常说，投资不要忘记一些最简单的常识，这一次下滑这么久这么惨，难道一两个涨停就能会结束吗？

我想不会的。所以，联防联控会议每天都在开，每天都在不断有优化政策出来，这个力度，真的是憋久后的大释放。

现在的消费板块，基本都是跟着联防联控会议在走行情，出一个政策利好，涨一波，再出，再涨，只要你源源不断，我就源源不断。

从这个角度上看，即使这些板块已经涨了一个多月，动力或许没有开始时强劲，但不太可能会马上消失。如果效果不达预期，不排除还会继续有政策刺激。

如果不想老盯着消费板块，其他板块，同样不乏亮点。

地产：被重新重视？

前两天上头一个大的会议释放的消息，除了不再提“动态清零”，延续多年房地产的强硬措辞也不见了。于是，很多关于重新刺激地产行业的预期又被提及，地产板块也是很活跃。万科的股价已经一路奔向年初的位置了。

逻辑上看，这种预期也不是空穴来风。

既然要抓紧时间拼经济，短期内见效就很重要，这么多个产业，对经济增长的作用足够大，还要立竿见影的，房地产算为数不多的一个，GDP、就业、产业链、财政收入，甚至消费，都能通过房地产快速刺激一遍。

而且，在宏观上看，时间节点也允许我们这么样。

美联储的收水已经进入尾声阶段，不出意外，下周的议息会议只是加50个基点，正式结束连续4次的75个基点的加息力度。近期人民币汇率持续上升，从7.3的高位回落至“6”时代，表明美元流动性收紧对我们的冲击最大的阶段已经过去。

这无疑给中国货币政策更大的施展空间，而货币政策对于房地产的刺激效果最为明显。

虽然此前政策在地产行业，已经射出了“三只箭”，但解决的都只是地产公司的资产负债表问题，也就是帮助他们“还债”，不要因为失血过多地没命。

问题是，命是保下来了，内生的造血功能始终才是最重要的。换句话说，只有把房子卖出去，才是最终的解决之道。

这其实就是房地产的销售问题。

所以，下一步地产的政策走势就极为关键，同时也是最容易引发争议的地方。

因为如果真的启动两个方向的政策，如取消限购，降低首付比例，利率调低，那力度绝对比那“三支箭”要厉害得多。

那个时候，房地产真的可以说是王者归来了。

当然，这都只是臆测，房地产这个“夜壶”，上头到底是重新拿出来，还是只给一个假象，可能要下周的中央经济会议才有消息。

不过，理性地看，房地产即使有刺激销售的政策出来，估计也很难恢复到过去那些年的盛况。因为需求周期上，房地产确实高峰已过，这是无法否认的事实。再加上，化解重大风险，是中央三大攻坚战，也是唯一还未完结的攻坚战，谁都知道，这里面的大头，就是房地产，没理由刚排掉的雷，现在又重新埋回去。

所以，地产行业确实在触底反弹，地产股的反弹行情也有可能继续下去，但反弹归反弹，认清大趋势，不要过于盲目自信就好。

两个风险

说完好的，也要提示一下潜在的风险。

这里所说的风险，大体上有两个，一个是近的，另一个是稍微远一点的。

近的这个，是放开后感染人数在接下来的一段时间内，会迅速增加，对经济复苏有可能产生负面作用。不过，国家的防控政策也不断地提前“打预防针”，如不断宣传病毒的毒性降低，对人体的损伤已经和普通流感差不多，同时提倡居家隔离、自行服药治疗等的应对措施，在不断安抚可能出现的民众恐慌。社会面能够保持稳定，经济复苏就能够有序进行下去。

所以，即使和外围一样出现感染人数增加，相信也能够扛过去。而根据海外的经验，这个过程大致数月就会趋于稳定，至于股市，来自疫情方面的影响，明年上半年或者需要注意一下风险，下半年大概率会比上半年好。

稍远一点的风险，还是来自外围。

根据现在的情况看，欧美经济体明年步入衰退，是跑不掉的了。最近，很多重量级的投研机构都发表了美国经济步入衰退的看法。

为什么这个时候说？

因为高通胀以及流动性紧缩的负面影响，明年比今年更为明显。其实，今年美国过得比很多地方都要好，虽然通胀很高，但美国劳动力市场依然很紧俏，工资水平依然很高，美国居民的消费支付能力也没有明显地消退，它既不像中国这样受到严格的疫情防控，也不像欧洲那样，直接被俄乌战争干扰，被俄罗斯掐住能源的脖子。

再加上，加息对经济的负面影响本身就有时间滞后性，所以真正的影响还是得到明年。

这些年，美国和咱们在贸易上虽然有很多纠纷，但无可否认的事实是，中国每年出口美国的商品总额依然超过5000亿美元，换成人民币就是3万多亿，比一个深圳市的GDP还要多。

随着美国，欧洲也一样，明年步入衰退，这些地方来的订单不出意外，会有一个比较大的下滑，实际上，这个迹象11月已经出现了。很多人在为这几天沿海的外贸大省去欧洲抢订单而欢呼，但回头看，这不正正表明外贸形势严峻吗？

这部分外需减少了，海外其他地方基本不可能弥补得了，只能靠内需了，内需说白了就是消费和地产，这两个现在被寄予厚望，但能不能顶得住，谁都没有答案，只能一步步看了。

结语

对于后市，复苏行情还是可以延续，毕竟市场的情绪已经起来了，势能又很强。

估值方面，很多价值股依然处于历史性的低位，很多基本面优质的股票的价格，也只是回到3月份的位置而已。