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12月9日，中国证券业协会发布了2022年证券公司投行业务质量评价结果。

信息显示，2022年证券公司投行业务质量评价结果为A类的共计12家，分别是申万宏源(行情000166,诊股)承销保荐、国元证券(行情000728,诊股)、中信证券(行情600030,诊股)、华泰联合、中金公司(行情601995,诊股)、兴业证券(行情601377,诊股)、中原证券(行情601375,诊股)、长江证券(行情000783,诊股)承销保荐、中泰证券(行情600918,诊股)、安信证券、五矿证券、国金证券(行情600109,诊股)。评价结果为C类的共15家，其余为B类。

统计梳理了近期各大券商的业务结构、收入构成及市场发展概况。

业务结构

券商传统业务主要分为四个方面，承销业务、经纪业务、自营业务和资管业务。

承销业务主要指一级市场融资（如IPO、定增、发债等）相关的资本中介业务，佣金为其主要收入来源。

据Choice数据显示，截至12月12日，全市场券商承销总规模达10.84万亿元。其中，承销金额最高的为中信证券，承销家数总计3301家，发行规模总计1.55万亿元。中信建投(行情601066,诊股)证券和中金公司分别以1.12万亿元和0.99万亿元的承销金额位列二、三名。

同期，券商承销IPO审核公司总家数为563家，其中508家通过。通过家次最高的承销商为中信证券。

截至12月12日，在正常审核状态下的275家IPO申报企业中，中信证券为独立保荐机构的有36家，国泰君安(行情601211,诊股)证券为独立保荐机构的有22家，中信建投证券为独立保荐机构的有21家。

独立保荐数量进入前十的券商还有：民生证券（16家）、国金证券（14家）、国信证券(行情002736,诊股)（13家）、海通证券(行情600837,诊股)（11家）、华泰联合证券（11家）、招商证券(行情600999,诊股)（11家）。

经纪业务则是券商机构通过其在各地设立的证券营业部，接受客户委托，代理客户进行证券的买卖。

截至2022年12月，券商营业部家数较多的省份有广东（1439个）、浙江（1060个）、江苏（927个）和上海（793个）。

从三季度各券商经纪业务营收来看，42家上市券商经纪业务手续费净收入合计872.10亿元。其中，中信证券经纪业务手续费净收入最高，为87.91亿元；其次为国泰君安证券（58.50亿元）和华泰证券(行情601688,诊股)（53.31亿元）。

券商以自有资金进行证券投资的自营业务同样是其重要的业务组成部分。

从中报数据来看，多数券商自营业务收入占整体营业收入的比例较2021年有所上升。例如，中信证券2022年上半年自营业务收入占营业收入比为29.85%，较2021年同期数据高出3.95个百分点；中金公司自营收入占比也由2021年上半年的10.93%上升至15.38%。

2022年上半年，券商自营业务收入及利润最高的为中信证券，自营业务收入及利润同比增长率最高的为东海证券，自营业务利润率最高的为西南证券(行情600369,诊股)。

资管业务的主要收入来源则为代客理财赚取的管理费及分成。

2022年中报数据显示，资管业务收入较高的为中信证券、广发证券(行情000776,诊股)和兴业证券，收入分别为60.91亿元、44.07亿元和19.16亿元。自营业务占营业收入比较高的为天风证券(行情601162,诊股)（44.35%）、第一创业(行情002797,诊股)（43.79%）和兴业证券（38.74%）。

行业发展

从市场发展来看，2022年前三季度，上市券商整体规模稳中有升。

截至三季度末，上市券商总资产总计11.39万亿元，较去年同期同比增长6.45%。与2021年相比，中信证券、华泰证券、国泰君安仍位列总资产排行前三位，同比增长率分别为10.14%、4.21%和7.04%。

从从业人数来看，截至2022年12月12日，券商从业人数合计355344人，较2021年末增长4.0%。其中，分析师人数3914人，保荐代表人7788人，投资顾问73450人，证券经纪人46592人，一般证券业务从业人员222198人。

机构观点

全面推进股票发行注册制、支持直接融资、科创板做市制度引入，2022年资本市场利好政策不断出台，市场活跃度不断提高。个人养老金制度的正式落地，也为股市带来了长期增量资金。

因此，多数机构对2023年券商行业及板块发展持乐观态度。

国泰君安证券：预计2023年券商行业盈利将回暖，投行业务具备竞争优势的中小券商的盈利增速更快；三大因素驱动投行业务具备竞争优势的中小券商2023年实现盈利超预期增长。一是2022年，低业绩基数叠加低风险偏好使得券商2023年将具备较高的增长确定性；二是受益于全面注册制落地，投行业务将迎来更高的增速；三是更大的自营业绩弹性。

西部证券(行情002673,诊股)：券商行业估值与市场周期具有较强相关性，底部区间配置券商行业往往具有较为明显的超额收益。当前市场处于磨底阶段，未来市场中枢提升将更加确定。

中原证券：在证券行业整体经营业绩有望重拾升势的预期下，券商板块有望对整体估值进行修复，空间上有望尝试挑战2016年以来的平均估值水平。此外，在市场及板块摆脱下跌趋势，进入反弹及区间震荡周期后，券商板块结构性行情的力度有望明显转强。关注板块内的低估值品种，头部券商仍是稳健配置的首选，应重点关注中小及弹性券商的波段投资机会。

关键词： 中信证券 投行业务 经纪业务