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大盘全天低开后震荡回落，午后有所反弹，三大指数均小幅下跌。

盘面上，数字经济概念股全线走强，同为股份(行情002835,诊股)6连板，太极股份(行情002368,诊股)涨停，中国软件(行情600536,诊股)一度冲击涨停。ChatGPT概念股继续强势，福石控股(行情300071,诊股)、云从科技(行情688327,诊股)均20CM，汉王科技(行情002362,诊股)5连板。数字乡村概念股盘中走强，中农联合(行情003042,诊股)、达华智能(行情002512,诊股)、广西广电(行情600936,诊股)涨停。消费电子概念股午后异动，歌尔股份(行情002241,诊股)、捷荣技术(行情002855,诊股)、恒铭达(行情002947,诊股)涨停。板块方面，ChatGPT、web3.0、数据要素、中船系等板块涨幅居前。

下跌方面，光伏、风电等赛道股陷入调整，东方电缆(行情603606,诊股)、祥鑫科技(行情002965,诊股)等跌超5%。贵金属、乳业、房地产、汽车整车等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，两市超2900只个股下跌。

截至收盘，沪指跌0.68%，深成指跌0.63%，创业板指跌0.85%。沪深两市今日成交额9146亿，较上个交易日缩量1097亿。北向资金全天净卖出42.46亿元，结束连续17个交易日净买入，其中沪股通净卖出43.32亿元，深股通净买入0.8亿元。

01

A股港股双双跳水

A股三大指数今日均一度跌超1.5%，午后虽然持续拉升，但最终均收跌。

其中，上证50指数跌幅显著，盘中一度跌超2%，收盘仍跌1.32%。贵州茅台(行情600519,诊股)、中国平安(行情601318,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)、中国人寿(行情601628,诊股)、中国海油(行情600938,诊股)、紫金矿业(行情601899,诊股)等权重股纷纷走低，宁德时代(行情300750,诊股)、隆基绿能(行情601012,诊股)等赛道龙头均大跌。

港股方面表现同样不佳，恒生指数、恒科指一度跌超2%。有色、消费、金融、地产、科技等全线下跌。

事实上，A股与港股的杀跌从A50期指近期表现能够看出端倪。春节后开市以来，A50期指的压制态势非常明显。从本周一开始，A50每天都会有一次“惊险”的下行，每每跌超2%。近五日该指数跌幅已超4%。

据券商中国，分析人士认为A50下行有两种可能性：一种是需要压着盘面吸筹码或者说是做多的对冲需求；二是并不认可复苏论，或者认为市场已经充分反映了复苏。但无论如何，这个指数的表现已经明显影响到了A股和港股的反弹趋势。

02

北向资金大举出逃

今日市场杀跌的导火索，显然是北向资金出逃。

1月份净买入超过1400亿元的北向资金，在昨日净流入放缓后，今日开始大举出逃，全天净卖出逾40亿元，结束了连续17个交易日的净买入。

外资在A股投资良久，由于其广阔的国际视野、深厚的投资经验、雄厚资金实力、长久的考核周期、丰富的对冲工具，灵活的决策机制，往往投资表现领先于内资，一直以来扮演先知鸭的角色。作为真实披露的买卖数据，北向资金的一举一动常常被看作市场风向标。

因此，北向资金出逃也引发了市场担忧。

回顾1月份，机构普遍认为北上资金大幅净买入与国内外经济政策环境变化密切相关，主要原因是人民币的持续升值和国内经济复苏预期的增强。今日北向资金出逃，第一可能是短期大幅净流入的回调，第二可能是借全面注册制的消息短期获利。

相比北向资金，内资的表现依旧不尽如人意。

今日，光伏设备、电池、半导体、通用设备、汽车整车等数十个行业板块遭主力资金净流出逾10亿元。

1月份，A股市场表现相对良性，但整个指数涨幅并不大，若非外资净买入，出现反弹行情的可能性或许更小。因此，从这个角度来看，外资主导了这波行情。反观内资，1月份本就不给力，春节后至今尚未形成市场预期中的增量与外资合力，随着今天北向资金资突然逆转操作，全天成交额缩量逾千亿元，行情也就直接熄火了。

目前内资中，偏股基金发行端、私募基金、保险资金、两融资金预计是近期主要的内资流入项。但偏股老基金赎回、产业资本减持为市场带来一定流出压力。

因为市场近期的反弹，正好触及部分基金（尤其是保本基金）的保本线。此前已经有研究机构表示，进入2023年1月以来，有更多的主动偏股基金进入赎回比例较高的收益率区间，而以ETP的申赎作为代理变量显示：1月以来主动偏股基金可能确实遭遇了一定的赎回压力。这或许也是内资迟迟未能有所表现的原因之一。

03

阶段行情结束了？

英大证券李大霄表示，美股三大指数分化预示步入整理阶段（昨日纳指涨3.25%，标普500涨1.47%，道指跌0.11%），A股的回调亦在情理之中。无需恐慌。在大涨之后的回调，属于正常表现，并未改变大趋势。

北上资金流出40亿，相对今年以来1500亿流入总量来看，属于小幅微量流出。可以密切观察其后续动向，总的判断是外资流入刚刚开始，还会回来的。

不过，全面注册制消息刚刚出炉，北向资金就有流出的迹象，借机短线获利的可能性较大。巨丰投顾郭一鸣认为，今日的调整，春节之后就已经开始在酝酿。一方面，春节之后市场分化明显，机构对于市场风格产生分歧，价值和成长的表现也一直没有明确，这就有了一定的不确定性；另一方面，内外资的分歧令市场上行动力减弱。

整体上，国内外大环境边际改善，国内经济复苏预期不断加强，指数整体上行的趋势没有发生本质变化。不过，连续上行之后，各方产生分歧或抑制短期指数上行空间，阶段调整以及整理在所难免。

对A股后市来看，投资者可以保持乐观。

复盘历史数据，北上资金大额净流入后，次月胜率较高。在北上资金单月净流入超500亿元的月份中，上证指数次月上涨概率超过五成，并且有较为明显的涨幅。除去今年1月，历年有15个月份北上资金成交净买入在500亿元以上，同期上证指数累计上涨月份有8次，资金流入后次月平均上涨1.28%；深证成指累计上涨月份为11次，资金流入后次月平均上涨3.07%。

行业选择上，百亿机构的调研动向显示了私募对未来行业走向的看法。不少私募机构都表示，看好光伏等新兴产业，以及稳健增长的白酒、医药产业等。尤其是医药产业2022年受压制较大，多家私募均表示看好其后续反转的投资机会。

关键词： 资金出逃 经济复苏 上证指数