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说起注册制，很多投资者第一反应是股市扩容。融资功能是股票市场的首要功能，但从已经实施注册制度的股票市场分析，自注册制实施之后，股票上市数量明显增加，但同期退市的股票数量也不少。有时候，部分成熟市场还出现了退市股票数量多于上市股票数量的现象，可见完善成熟的优胜劣汰机制是实施全面注册制的重要前提条件。

核准制在A股市场已经实施超过20年的时间。在核准制实施初期，为企业的质量把关起到了重要的影响作用。但是，随着时间的推移，核准制模式的弊端开始逐渐体现。

相对于核准制，注册制是形式审查，未来企业上市门槛有望大幅下降，相关的流程有望得到简化。对创业者来说，全面注册制的实施属于重要利好，未来可以利用资本市场平台把企业做大做强，同时也为融资机构的退出创造出有利的条件。

从直接影响分析，在全面注册制实施之际，最受益的是创业者以及私募或风投机构。除此以外，券商行业也是主要受益对象，未来券商行业的景气度有望逐渐回升。但是，考虑到综合实力等因素，未来市场资源可能更聚集到头部券商身上，未来券商行业更倾向于专业能力比拼、服务能力的比拼。

在核准制模式下，往往会出现核准流程复杂、上市等待时间漫长等问题。与此同时，还需要考虑到权力寻租、暗箱操作等问题，每个环节都不能出问题，企业上市难度很大。

未来注册制模式下，企业发行上市流程明显简化，有利于符合条件的企业上市，并非意味着所有企业可以任性上市，关键要看信披能力，完善成熟的信披能力很重要，同时更需要加强资本市场优胜劣汰机制。

美股市场实施注册制，促进市场实现高度市场化的发展。在全面注册制环境下，企业定价由市场决定，注册制也是高度市场化的产物。

既然市场选择注册制度，并选择市场化的发展方向，那么将会对股票市场的估值体系产生重要影响。未来的资本市场或更倾向于头部公司或者流动性强的上市公司，对缺乏流动性、缺乏业绩支撑的上市公司，可能会存在边缘化的风险。

注册制来了，对市场谈不上利好利空，但随着全面注册制实施，意味着A股市场游戏规则已经发生了变化。

首先，从市场定位来看，主板市场定位突出大盘蓝筹特色，科创板市场专注服务“硬科技”。

再者，注册制会促使壳资源价值大幅下降，资金更聚焦优质资产和稀缺资产。

同时，注册制会改变整个市场的估值体系，整个市场的投资逻辑会发生实质性的变化。

此外，未来资本市场以流动性优先，流动性活跃与否影响股票估值定价逻辑。大多数企业可能会陷入边缘化局面。

注册制可能会促使市场退市率大幅提升，投资者的投资难度更大，未来市场更突出机构化状态，A股市场会加速步入机构化时代。

关键词： 资本市场 股票数量 股票市场