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3月以来，在供应宽松及需求淡季的共同作用下，生猪市场尽显疲态，期现货价格同步持续走低。现货方面，猪价重心从之前的接近8元/斤回落至7.5元/斤以下。期货方面，主力2305合约重回15000元/吨关口下方。

不过，期货日报记者注意到，尽管价格还处于低位，但多个迹象表明，市场的看涨情绪已经开始渐渐酝酿。例如，猪肉价格跌速放缓，A股养猪概念板块成为市场热点之一，多只个股表现抢眼，甚至创出阶段性新高。新五丰(行情600975,诊股)18个交易日涨超70%，巨星农牧(行情603477,诊股)同样表现不俗，月涨幅近50%。此外，顺鑫农业(行情000860,诊股)、温氏股份(行情300498,诊股)等3月下旬以来分别上涨26%、14%。

近日，牧原股份(行情002714,诊股)、新希望(行情000876,诊股)、温氏股份三家上市猪企发布了3月的生猪销售简报，3月生猪销售收入同比均呈增长趋势。从销售收入来看，三大上市猪企环比、同比均为增长。其中环比增幅最大的为牧原股份，环比增长19.3%；同比增幅最大的为温氏股份，同比增78.11%。

具体来看，3月份，牧原股份生猪销售收入87.49亿元，环比增19.3%，同比增17.7%。温氏股份销售肉猪收入37.51亿元，环比增11.24%，同比增78.11%。新希望销售生猪收入为25.83亿元，环比增1.65%，同比增52.48%。从销售均价来看，三大上市猪企环比、同比均为增长，环比增幅3%—6%，同比增幅24%—30%。

“当前猪价从绝对值来说已经处于底部区间，但上涨时间和空间仍有待观察。一般来说，猪肉股会先于猪价半年见底回升，此阶段各养殖上市公司股价均会有所上涨，在后期猪价上涨兑现后，市场会根据猪价表现及企业出栏量再次调整企业估值，届时，生猪养殖股走势会出现分化，即经营能力差的公司冲高后回落，经营能力较好的公司延续强势。”一德期货生鲜品事业部分析师侯晓瑞表示。

在五矿期货农产品(行情000061,诊股)分析师王俊看来，猪价走稳更多代表当前托底力量偏强，但不代表中短期内有向上的驱动。他进一步解释，一方面，行业持续亏损，在去年锚定效应下，市场对后市有触底反弹的预期，因此下跌后扛价，二育、冻品入库、收储等支撑力量较强。另一方面，基础需求好于去年同期，也是今年猪价同比高于去年的一个原因。

对于猪肉股表现较强，王俊认为有两个原因：一是市场对今年猪病较多的预期。二是在持续亏损下，市场对全行业去产能的预期。不管是哪个因素，对中长期猪价可能有潜在利多，但都无法反映出短期猪价即将企稳的信号。

“根据能繁母猪存栏推算，当前生猪出栏量处于年度低位，四季度之前预计生猪出栏均会维持增长态势。而当前随着能繁母猪性能已回升至高效区间，尽管需求预期好转，但供应持续增加，暂未看到趋势性上涨机会。目前市场对年初“非瘟”疫情影响分歧较大，但该数据已在能繁母猪存栏量上有一定体现，预计四季度肥猪出栏将开始下降，年底需求旺季叠加供应减少，猪价存在看涨预期。猪肉股更看重中长期逻辑，年底存在涨价预期，猪肉股上扬存在合理性。”广发期货农产品分析师朱迪认为。

对于3月以来生猪期现货价格的持续走低，王俊表示，主要还是由于供应的持续释放，叠加需求的承接不力导致的。供应方面，当前出栏和宰后体重依旧偏高，肥猪大幅贴水标猪，表明大猪供应压力仍大；而基础供应方面，由母猪和仔猪数据推导，当前基础产能仍处上升周期。需求尽管同比有所恢复，但环比处于淡季，且在行业偏悲观的预期下，二育和冻品入库减量明显，对供应的分流作用降低。供强需弱下，价格表现疲弱。

事实上，猪价在3月回落前，经过了2月短时的反弹，均价一度涨至8元/斤。朱迪介绍，从基本面来看，3月初猪价上行至成本线以上后，二次育肥戛然而止，冻品分割也明显放缓，收储停滞，因此市场缺乏上涨支撑。尽管生猪出栏量处于低位，但体重持续增加，叠加需求恢复缓慢，猪价承压下跌。盘面先前在市场看涨情绪下表现较现货更为乐观，但随着现货转弱，基差持续走强，期货跌幅明显大于现货。

“前期压栏及二次育肥大猪陆续出栏，对3—4月猪价形成冲击。目前来看，养殖端未出现恐慌抛售情绪，出栏体重小幅回升，市场对后市价格仍有看涨预期。”侯晓瑞说。

供需失衡是近期猪价持续走低的主要原因。那么，随着二季度猪肉需求旺季的来临，市场的供需矛盾是否会有所缓解呢？

朱迪表示，从生猪季节性需求变化来看，9月之前屠宰量恢复呈缓增态势，供需宽松会一直存在，不确定性在于二次育肥的入场节奏及出栏体重。目前7元/斤的底部支撑仍然存在，二次育肥仍有大量入场的可能性，且市场对年底预期乐观的前提下，出栏体重下调空间有限。预计四季度之前猪价会在7—8.3元/斤区间波动，难有大幅盈利空间。

“从当前出栏生猪体重的演化、基础供应和需求的变化、季节性以及市场情绪等多方面因素考虑，二季度中后期尤其是5月份以后，应该说一些积极的因素正在呈现，猪价经历长时间的磨底后，大概率从低位出现反弹。但从产能的变化幅度看，应该是温和的反弹。在适当考虑今年猪病影响的背景下，后期猪价在一二季度的基础上有望逐步摆脱亏损区间，下半年整体表现强于上半年，但会弱于去年下半年同期。”王俊认为。

在侯晓瑞看来，二季度生猪供应端面临冬季猪病导致的仔猪成活率偏低影响，或导致供应端阶段性缺口出现，但前提是现货端前期未出现大面积压栏现象。目前来看，3—4月猪价的连续走弱使得养殖端信心不足，大面积压栏暂时未看到，更多采取卖大留小策略，预计这种现象会持续到年底。二季度居民需求端无亮点，但需关注季节性出行增多导致的餐饮需求回升。因此，二季度中后期猪价可能有季节性好转可能，具体表现还要关注养殖端情绪变化。

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