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发生了什么？一只刚成立不到一个月的纯债基金突然暴涨49%！

中国基金报记者发现，数据显示，蜂巢丰嘉的基金净值5月9日单日暴涨49.44%。或许，这又是一例因大额赎回出现净值暴涨的基金。

值得一提的是，为避免大额赎回可能导致不公平对待投资者，甚至损害投资者利益的现象，发生巨赎后，蜂巢丰嘉基金今日发布提高份额净值精度的公告。

实际上，今年以来已有多家公募基金积极行动，4月以来超过35只基金提高了基金份额净值精度。

单日暴涨49%

纯债基金再现大额赎回

5月9日净值显示，蜂巢丰嘉单日净值暴涨49.44%，基金净值一天从1.0013元，飙涨到1.4963元。

一个成立仅月余的基金，此前净值一直不温不火，突然净值出现大涨，令市场吃惊。近期该基金的公告或许揭晓答案。

蜂巢丰嘉为一只债券基金，成立于4月11日，4月4日开始募集，原定认购截止日为2023年6月30日，募集期间，基金已达到基金合同生效的备案条件，提前至4月10日结束募集。

5月10日，蜂巢基金公告称，蜂巢丰嘉债券型证券投资基金于2023年5月8日发生巨额赎回。为确保基金持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响，经本公司与基金托管人恒丰银行股份有限公司协商一致，决定自2023年5月8日起提高本基金A类及C类份额净值精度至小数点后八位，小数点后第九位四舍五入。

某市场人士透露，纯债基金出现单日净值异常，通常是巨额赎回导致。根据持有时间不同，基金会收取一定赎回费，巨额赎回产生的赎回费，计入第二个交易日的基金资产，就会产生基金净值大涨的现象。比如，该基金对持续持有期少于7日的投资人收取的赎回费率为1.5%，赎回费全额计入基金财产，而对持续持有期多于7日的投资者则不收赎回费。

另据基金合同显示，该基金总认购份额2亿多份，有效认购总户数533户。4月18日开放日常申购、赎回及转换业务，4月19日起暂停接受个人投资者申购、转换转入业务，仍接受机构投资者的申购、转换转入业务。

上述市场人士认为，从基金成立情况及后续申购公告来看，该产品应该是机构资金为主。机构投资者提出赎回，就对净值造成较大影响。

年内多只债基发生大额赎回

密集提高份额净值精度

实际上，连日来，多只债基密集发布公告，提高基金份额净值精度，其中大部分原因是遭遇大额赎回或提前应对大比例赎回。

除了蜂巢基金，5月10日，财通基金也发布关于提高财通汇利纯债基金份额净值精度的公告。财通汇利纯债债券型证券投资基金于2023年5月9日发生大额赎回。为确保基金持有人利益不因基金份额净值的小数点保留精度受到不利影响，经公司与基金托管人协商，决定自2023年5月9日起提高本基金份额净值精度至小数点后八位，小数点后第九位四舍五入。

今年以来，尽管债基收益持续回暖，但是大额赎回事件时有发生。数据显示，截至5月10日，4月以来已有超过35只债基产品（份额分开统计）因大额赎回而发布相关提高净值精度的公告。

据基金2023年一季度数据，今年前3个月债券基金整体以净赎回为主，净赎回份额合计超过1600亿份，接近半数基金期间份额出现净赎回。其中，近600只（不同份额分开计）债基产品份额降幅超40%，占比超过12%，债基赎回潮似乎仍在延续。

不过，从业绩表现上，债基产品业绩正在持续回暖。Wind数据显示，截至5月9日，超96%的债基产品年内收益为正，平均收益达1.53%。天弘稳利、英大安益中短债、中银互利定开债等多只纯债基金年内收益超过5%，工银可转债、新华双利、南方昌元可转债等基金收益年内更是突出。

债市收益率或进入震荡期

谈及接下来的市场，基金经理认为债券市场或震荡为主。

长城基金经理魏建则表示，从近期经济基本面数据来看，出行和消费整体是不错的，但是生产和投资相关指标却显示经济复苏节奏偏弱。由于消费对融资的拉动不强，贷款和债券的供给都相对不足，在目前银行、保险和非银流动性充裕的情况下则很容易出现一定程度的“资产荒”，这是近期债市超预期走牛的最核心原因。

从海外来看，上周美联储议息会议基本符合预期，需要关注的是美联储对什么时候降息并没有市场预期的那么乐观。周五美国的非农数据超预期又显示美国就业其实依然很坚挺。大概率来看，这次是美联储最后一次加息，但是何时降息就只能跟踪，无法预测。

从基金久期、银行间杠杆率、信用利差、期限利差和超长债换手率等各项指标来看，债市热度已经上升至比较高位的水平，这个位置应该考虑止盈，但是从4月底政治局会议对经济和相关政策的定调以及近期经济高频数据来看，债市收益率大幅上行的风险不大。魏建表示，债市收益率可能进入震荡期，组合操作宜保持中性久期+高杠杆并提高流动性，未来重点关注资金面会否出现变化，一旦资金面收紧，则需要及时止盈。

节后债市延续牛市走势，背后驱动主要来自几点，一是PMI回落至荣枯线以下，同时地产高频数据也显露疲态，二是资金面延续宽松，尤其隔夜回购利率回到1%出头的低位，三是五一节假日期间海外风险偏好明显回落。

从结构来看，前期上涨较多的城投债品种近期涨幅趋缓，二永债和超长债近期表现更加突出，一方面说明市场做多情绪高涨，短期动量充足，另一方面也能观察到一些交易指标在走向过热。

诺安基金也表示，4月份制造业PMI降至临界点以下，债市长端利率对于经济数据放缓已经有所定价，十年期国债利率距离MLF利率2.75不足三个点。短时间看流动性有望延续宽松，短端利率有继续下行的可能性，中长端则可能在目前点位维持偏震荡。在目前利差压缩至历史较低位时，应持续关注中观数据和资金利率的边际变化。

兴银基金表示，后市展望方面，5月债市利空因素较少，或以震荡偏强的行情为主。主要原因来看，从基本面角度，当前经济动能有所转弱，并且出现较多结构性问题。

政策层面，4月末政治局会议对经济并未提出强刺激手段，预计短期内增量政策有限。流动性方面，虽然5月份是财政缴税和政府债缴款的传统大月，但在信贷动能回落下资金面或延续相对宽松状态。

目前市场对经济偏弱的预期较为一致，考虑到当前债市已对经济弱复苏进行定价，各类品种利差压缩至较低位置，后续进一步大幅下行空间有限，但上行风险也不大，配置上需要关注资产结构，维持资产流动性，防备市场反转。5月份影响债市的核心因素可能会出现在资金面的变化上，后续也需关注各类月度经济数据，以及结合地产销售、票据利率、存单发行量价、利率债供给等高频数据判断资金面和经济动能的边际变化。

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