大盘全天震荡反弹，沪指涨超1%。

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盘面上，地产产业链个股集体走强，中南建设、新城控股、箭牌家居、志邦家居、兔宝宝等多股涨停。氢能源概念股震荡走高，蜀道装备20CM涨停，京城股份、华电重工等涨停。中船系个股大涨，中国动力、中船科技涨停。旅游等消费股开盘冲高，曲江文旅、长白山、西安旅游涨停。板块方面，中船系、旅游、家用轻工、房地产等板块涨幅居前，

下跌方面，CPO概念股表现较弱，光库科技、源杰科技等跌超5%。ERP、大基金持股等少数板块下跌。总体上个股涨多跌少，两市超4200只个股上涨。

截至收盘，沪指涨1.23%，深成指涨0.97%，创业板指涨0.26%。沪深两市今日成交额8411亿，较上个交易日缩量1362亿。北向资金全天净卖出25.96亿元，其中沪股通净卖出0.58亿元，深股通净卖出25.38亿元。

01

A股大爆发

今日，A股港股集体暴涨。A股行业板块内，船舶制造、旅游酒店、地产等板块强势领涨，仅电力行业和半导体微跌。

具体来看，船舶制造板块指数今日大涨超7%。

消息面上，造船业迎来新周期的观点近日再度被提及。造船是典型的周期型行业，景气度主要受宏观经济、全球贸易、大宗商品价格、旧船更新等因素影响，周期的盛衰更替往往长达20年之久。

2021年，全球新船订单量共计1746艘1.23亿载重吨，合同价值总计1096亿美元，创下过去10年来的次高纪录。到了2022年，新船订单虽然增速放缓，但是造船的价格开始上升。此前，中船系多家上市公司在集体业绩说明会时均表示，新船市场行情、订单情况都处于上扬阶段。

旅游酒店今日同样强势，板块指数张超4%。

消息面上，市场对促消费政策加力依然具备信心。从数据看，刚刚过去的端午假期文旅消费市场亮点纷呈：文化和旅游部数据中心综合测算，国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%。对此，经济日报刊文指出，当前，我国消费市场总体上延续恢复态势，必须坚定不移实施扩大内需战略，通过各种举措恢复和扩大消费。

日前在京召开的“恢复和扩大消费”调研协商座谈会也指出，要深刻认识恢复和扩大消费是推进中国式现代化的应有之义，高质量开展考察调研，为恢复和扩大消费献计出力。

目前来看，A股市场仍处熊转牛的前期阶段，最大特征就是基本面偏弱，增量资金不足（今日两市成交额仅8400亿元），但市场韧性较强。银河证券认为，在市场上行动力不足的阶段出现上涨逻辑强劲的主线行情，将会出现两大特点：

首先，主线上涨持续性弱，这主要来自投资者信心不足，资金更加谨慎。同时，存量资金博弈也将加剧主线波动；其次，主线的每轮上涨斜率更高，未来这一特征伴随投资者学习效应将会体现得更加明显。

02

两大积极因素汇聚

事实上，“股市相对底部”的共识早已形成，近期A股回调主要在于海外加息与地缘风险的扰动。随着国内市场再度汇聚积极信号，A股今日得以反弹。具体来看，积极因素有两点。

首先，人民币汇率出现反攻迹象。

6月27日09:15，中国外汇交易中心的数据显示，人民币兑美元汇率中间价报7.2098元，较上一日中间价7.2056下调42点，较市场预测均值偏强达111个点，创去年11月以来最大偏强幅度。人民币中间价公布后，离岸人民币兑美元一度走高逾300点，接连收复7.23、7.22失地，截至15:50，报7.2114。

至于人民币走强的原因，综合市场观点，主要来自两个方面：一是美元指数大幅杀跌，离岸多头机构可能借机反攻；二是临近半年结束期，一些离岸结汇活动可能会大幅增加。接下来，市场又将迎来关键数据的密集公布期，六月份的PMI指数，二季度的宏观经济数据，工业企业的表现等。这将会给人民币资产提供新的指引。

其次，内外资“逆向加仓”。

截至6月26日，北向资金6月以来净买入246亿元，结束了此前连续两个月净卖出的势头。兴业证券预计，随着各种不利因素逐步消解，外资仍将继续流入，成为推动市场修复的重要支撑。

同时，国内机构也加入了“扫货”行列。据好买基金测算，截至6月16日，公募高仓位股票基金整体仓位为90.68%。其中，普通股票型基金仓位上升至92.34%，偏股混合型基金仓位上升至90.26%，公募高仓位股票基金仓位总体处于历史偏高水平。

此外，东财Choice数据显示，截至6月27日，今年以来共计有60家基金公司参与200次自购，自购总金额为23.13亿元。其中权益类基金自购金额12.02亿元，FOF基金自购5.52亿元，两大类基金自购金额占比就达到76%，是公募基金在弱市中自购的主投方向，展现了专业投资人逆势布局的决心，也有效提振了市场信心。

03

熊牛周期迈向第二段

展望后市，A股将如何演绎？

事实上，国内宏观政策预期和兑现的相对强度是近期市场呈现波动的核心因素，然而市场对经济和政策的预期实际上一直面临上有顶、下有底的格局，过度悲观和过度乐观都将面临收敛，因此当前市场重新反馈对经济和政策的悲观预期，这种情况并不会持续悲观下去。

目前而言，A股震荡已经接近尾声。星石投资首席研究员喻宗亮认为，当前经济正处于从主动去库存转向被动去库存的过渡阶段，供需关系已经显现出改善迹象。预计二季度企业盈利将触底，从而夯实A股市场的底部。

往后看，熊牛周期将进入第二段。国盛证券的周期与趋势指标均显示，A股中期上行方向不变，下半年熊牛周期向第二阶段迈进；这个阶段的市场主要有3点特征：①指数中枢逐级上移；②波动区间收窄；③股价驱动逐渐由估值转向盈利。如果说预期驱动的第一阶段是大开大合式的攻防战，现实驱动的第二阶段就是焦灼僵持的拉锯战。

从政策预期看，具体转折点或在7月底政治局会议前。中信证券指出，虽然近期稳经济政策的广度和力度弱于此前市场激进预期，但政策仍处窗口期，增量政策还在研究，料定调需等待7月政治局会议，预计政策博弈也将在短暂退潮后卷土重来。

具体配置上，目前国内经济、政策和市场情绪均处谷底，主题、政策、调仓三大博弈日趋激烈，市场波动依然较大。建议坚持业绩为纲，忽略激烈博弈过程中的波动和反复，继续坚守科技、能源资源和国防三大安全领域中有催化或业绩优势的品种：

1）科技安全领域，围绕数字经济主题和尚处于早期阶段的AI产业，重点关注运营商、信创、AI芯片、服务器等方向；自主可控依然是科技安全全年的主线，存储、面板在下半年有望迎来周期底部反转。

2）能源资源安全领域，从盈利弹性的角度建议关注储能、充电桩、电力装备、火电等。

3）国防安全领域，业绩增长的持续性将成为当前择股的核心考量，推荐军用通信、战场感知和航空发动机。

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