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10月12日，锋尚文化(行情300860,诊股)股价最低跌至35.19元，创公司上市两年多来新低。

但是，也就是在10月12日前后的底部区间，广发基金明星基金经理林英睿管理的7只基金中，有5只进入锋尚文化前十大流通股股东。截至11月9日，这5只基金总计买入该公司约576.35万股，期末参考总市值约为3.22亿元。

林英睿的投资理念是“不惧冷门，不盲目追热点”，比较偏向发掘底部反转的投资机会。

2021年，锋尚文化净利同比大降65%，2022年前三季度，净利继续同比大降50.97%。不过，2022年9月底，锋尚文化累计在手订单总金额约为9.4亿元，该公司历史业绩最好的2020年的营业总收入为9.84亿元。在接受机构调研时，公司认为，这为2023-2024年的业绩释放营造了较好环境。

净利大降、股价新低

林英睿大买576万股

根据11月11日晚锋尚文化披露的信息和wind的统计，截至11月9日，广发基金基金经理林英睿管理的5只基金总计持有该公司股票约576.35万股，期末参考总市值约为3.22亿元。

受国内新冠肺炎疫情反复及亚运会延后的影响，2022年前三季度锋尚文化营业收入为2.37亿元，同比下降24.57%；归属于上市公司股东的净利润为4869.44万元，同比下降50.97%；扣非后的净利润为-1800.29万元，同比下降134.64%。

不过，从10月10日至11月11日收盘，锋尚文化股价大涨约45%。

其实，早在2022年三季度，在股价还在下行筑底时，林英睿掌管的三只基金就新进入了锋尚文化的前十大流通股股东，当时共计持股293.95万股。其中，广发睿毅领先混合基金持有208.61万股。

进入10月份后，从当月第一个交易日10月10日至10月27日，林英睿管理的这三只基金又进一步加仓。截至10月27日，三只基金合计持有该公司420.13万股，相对于三季度末，总计加仓126.18万股，持股总数增长了约43%。

从10月28日至11月9日，上述三只基金继续加仓；而且，在该时段，林英睿管理的另外两只基金，也进入了锋尚文化的前十大流通股股东。截至11月9日，在锋尚文化的前十大流通股股东中，林英睿管理的基金共有5只，总计持股数约为576.35万股，较三季度末增长96%。其中，广发睿毅领先混合基金持有351.09万股。

也就是说，在10月28日至11月9日的9个交易日，尽管区间最高涨幅达51%，但在该时段，林英睿又加仓了156.22万股。相对于之前股价仅上涨4.7%的14个交易日中加仓126.18万股的情况，这个时段虽然时间更短，股价涨幅也大了很多，但加仓势头却更猛。

也就是在这个时段，工信部网站在11月1日发布了《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》。按照该计划制定的目标，到2026年时，我国虚拟现实产业规模将超3500亿元，终端销量将超过2500万台。11月1日，锋尚文化股价上涨6.3%，11月2日又大涨20%。

11月4日上午，嘉实基金、招商基金、Blackrock等43家机构投资者，以电话会议的形式联合调研锋尚文化。

狩猎低价反转股

公开资料显示，林英睿先后任职于瑞银证券、中欧基金，目前是广发基金的基金经理，管理了7只基金，基金资产总规模为197.86亿元。

他的投资理念为：不惧冷门，不盲目追热点。

具体来说，就是对暂时处于“冷门”的股票，不害怕买入。从价格上来看，这些公司股价已经跌了很多，在底部也没有被过度关注，天然波动更小。如果出现比较明显的基本面变化，收益向上的概率还是比较大，这是波动更小、胜率更高的投资。

“不追热点”是指对讨论非常多、累计涨幅比较高的品种要警惕。这类品种随着股价上涨，出现大波动的概率比较大。

在林英睿看来，如果要发掘底部反转的机会，首先会从中观入手，跟踪过去3-5年持续下滑或者不景气的行业，寻找景气反转的拐点，发掘持续向上的变化机会。

其次，有了备选方向后，再深入研究细分行业数据和行业逻辑，锁定未来两、三年有持续性机会的行业。在他看来，这类“价格低估+基本面反转”的机会，往往会带来业绩提升与估值修复，实现戴维斯双击。

第三，确认行业发生变化后，重点研究板块内公司的弹性、持续性，挖掘持续性和弹性足够的方向。

从wind文化传媒指数的月线图来看，该指数从2015年6月8827.04的高点持续下行至2022年11月11日的1751.28点，跌幅达80%。而锋尚文化的股价，也从2020年8月24日上市首日126.77元的最高点，最低跌至2022年10月12日35.19元的最低点，最大跌幅达72%。

公开信息显示，9月5日，锋尚文化董事长兼总经理沙晓岚等3人，接受了广发基金、华夏基金等14家机构投资者的联合调研。

在当时的调研中，锋尚文化透露了目前的累计在手订单金额，认为这为公司2023-2024年业绩释放营造了较好环境；同时，也提到了公司目前运营的虚拟现实业务和未来股权收购方面的考虑。

恰恰是在三季度，林英睿掌管的三只基金新进入锋尚文化的前十大流通股股东，共计买入293.95万股。

一个多月后的10月12日，锋尚文化股价最低跌至35.19元，创公司上市以来股价新低。但在此之后，公司股价开始稳步上行，11月1日起开始大幅上涨。10月12日至11月11日，股价最大涨幅达68%。而在10月10日至11月9日期间，林英睿继续买入282.4万股锋尚文化，在其管理的7只基金中，有5只进入该公司的前十大流通股股东。

9月底在手订单总额9.4亿

接近2020年高峰时的营业收入

根据锋尚文化披露的信息，2022年以来，锋尚文化共计接受了3次机构投资者的集体电话会议调研。

最近的一次是在11月4日，锋尚文化财务总监兼董秘李勇、锋尚互娱商务总监费俊杰，通过电话会议的形式，和嘉实基金、招商基金、Blackrock等43家机构投资者进行了沟通。

据披露，2022年锋尚文化调整了业务重点，一方面重点清理应收账款，在三季度报告中经营活动产生的净现金流量为2114.82万，而2021年同期经营活动产生的净现金流量-7663.09万，比去年同期增长127.6%；另外一方面，是对明年业绩做项目储备。

截至2022年6月30日，公司在手订单8.27亿，加上7月中标西安长安乐的设计合同1.12亿， 9月底合计订单总额约9.4亿元。而2021年锋尚文化的营业总收入为4.667亿元，2020年高峰时的营业总收入为9.839亿元。

基于现在的在手订单，以及2023年将召开的大型项目，锋尚文化对2023年的业绩预期有充足的信心。在此基础上，公司推出5000万到1亿的回购方案。

对于虚拟现实方面的业务，锋尚文化表示，在世界杯项目中，子公司锋尚互娱七月中标咪咕公司“2022年世界杯音乐盛典项目”，此项目在虚拟领域单体合同金额较大。公司将负责项目中的整体内容创意设计及制作、项目虚拟空间场景/人物形象制作、项目云观演体验以及游戏内容制作等。

对于近期工信部等五部门联合印发的《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026）》，锋尚文化表示，公司具备很强的创意设计能力，以前是主做线下创意设计类项目，现在借助政策的东风转移到线上，咪咕项目也展现了公司线下转线上的能力。经过长期的研发、调研，锋尚互娱正在从打通技术、终端、IP、内容层面全面发力。目前，锋尚互娱已有虚拟演绎云平台、虚拟数字人运营商、打通总公司自营产品IP、虚拟演出供应商四大业务板块。

对于现在和未来的投资并购，锋尚文化称，目前公司的投资并购还是以文化领域为主线，核心是做产业并购，主要围绕本行业上下游以及横向拓展新的文化市场。如公司2021年全资收购了北京洛蓝，洛蓝公司以前主要做省级运动会项目，符合公司下沉市场方向，属于公司横向并购。2022年5月完成对北特圣迪20%股权的收购，该公司是一家舞台制造机械方面非常专业的公司，完成了2022年冬奥会开闭幕式地面中央舞台系统、空中设施设备工程等多项工作，整体技术实力强，同时又是公司的上游供应商，与公司有比较紧密的联系。公司将继续以产业并购为主导，主动寻求优质的上下游企业作为并购对象，进一步拓展公司的人才储备和市场领域。

关键词： 流通股股东 虚拟现实 基金经理