锂电、氢能，再到锂电储能，张华农的战略摇摆不定，雄韬股份（002733.SZ）很受伤。

近期，雄韬股份披露，公司拟通过定增募资不超过12.24亿元，用于锂电池、通信储能项目建设及补充流动资金。

雄韬股份是老牌铅酸电池企业，早在2016年，公司就敏锐地意识到锂电池市场需求，通过募资布局锂电池产能。2020年，公司重点布局氢燃料电池，称行业有望出现爆发式增长。如今，公司又回头布局锂电池。

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三次重点布局，雄韬股份三次筹划股权融资。如此反复的结果是，募投项目成为半拉子工程，曾经向市场描绘的58亿元收入、8亿元净利润的预期，全部落空。

2014年上市以来，雄韬股份实现的归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）累计数仅为5.70亿元。

长江商报记者发现，截至目前，张华农及其一致行动人通过二级市场减持，已累计套现约3.5亿元。

张华农筹划了高达105亿元的锂电池、钠电池项目。这一次，靠谱吗？

两次产业转型均告败

张华农主导下的雄韬股份的产业转型基本上宣告失败。

近期，雄韬股份的再融资方案遭到市场质疑，也被交易所问询。

根据定增预案，雄韬股份拟向不超过35名特定投资者发行股票，发行数量不超过1.15亿股，募资总额不超过12.24亿元。这次募资的安排是，5.24亿元用于湖北雄韬新能源锂电池（5GWh）生产基地项目建设、4亿元投向通信基站储能项目（一期），剩下的3亿元补充流动资金。

根据规划，湖北雄韬新能源锂电池（5GWh）生产基地项目建设期为36个月，计划总投资10.02亿元。项目建成后，雄韬股份将形成年产“580Ah储能锂电池5GWh”的生产制造能力。

这一定增预案一经披露就受到广泛质疑。而在此前，深交所就向雄韬股份下发关注函，追问公司部分募投项目进展缓慢、资金闲置的原因。

募投项目进展缓慢，反映了雄韬股份产业转型失败。

雄韬股份以铅酸蓄电池起家，并成长为铅酸电池龙头企业。2016年，上市第三年，实际控制人张华农意识到，随着新能源汽车市场升温带动锂电池需求增加，未来，锂电池的需求将会强劲。于是，雄韬股份决定向锂电池赛道转型。当年，公司通过定增募资9.35亿元，全力挺进锂电池领域，宣布所募资金中的8亿元用于10亿瓦时动力锂电池新能源项目建设。

可以说，雄韬股份起了个大早。然而，随着锂电池赛道热闹起来，行业竞争日趋激烈，雄韬股份却打了退堂鼓，放缓对动力锂电池项目的投入。公司称，“十亿规模左右的投资已不足以支撑企业去开拓市场”、“仍按原计划投入动力锂电池将无法如预期实现效益”。

遇到了挑战，雄韬股份选择了退却，改而进军氢燃料电池领域。2019年4月，公司宣布，将原本用于动力锂电池项目的募集资金的一半4亿元，投向深圳雄韬氢燃料电池产业园项目。此时，10亿瓦时动力电池项目投资进度仅为10%。

为了布局氢燃料电池项目，2020年，公司又实施定增，募资6.52亿元，其中，3.36亿元投向武汉雄韬氢燃料电池动力系统产业化基地建设项目、1.29亿元投向深圳雄韬氢燃料电池产业园项目。

当时，雄韬股份向市场传递出强大信心，公司称，随着氢燃料汽车行业的进一步发展，市场需求有望实现爆发式增长，募投项目的实施有助于公司把握新能源机遇、抢占燃料电池和燃料电池汽车市场先机。

结果呢？根据雄韬股份最新披露的募集资金存放与使用情况的专项报告，截至今年6月底，两个项目分文未投入。

雄韬股份称，公司将氢燃料电池列为重要的战略发展目标，但燃料电池汽车的推广受限于关键材料、燃料电池成本较高及氢能基础设施建设不完善等多方面因素，影响了行业的发展进程，市场开拓与推广不及预期。

长江商报记者发现，雄韬股份在披露募投项目时曾乐观预计，10亿瓦时动力电池项目达产后可实现年收入19.4亿元、年净利润2.5亿元，深圳氢项目和武汉氢项目达产后分别增加年收入19.92亿元、18.32亿元，增加年净利润3.33亿元、2.76亿元。以此算来，每年将新增约58亿元收入、超8亿元的净利润。然而，时过7年，募投项目的效益均为0元。

百亿再战锂电池仍临挑战

时隔七年，回过头去，雄韬股份再战锂电池。从曾经的率先沦落至如今的追赶，张华农有多大胜算？

雄韬股份1994年成立，2014年12月上市，公司铅酸蓄电池连续多年位列中国密封铅酸蓄电池出口量第一。2016年，公司营业收入24.51亿元，其中，铅酸电池产贡献了96%，是收入的绝对主力。

2022年，时过6年，虽然雄韬股份仍然位居铅酸电池龙头地位，但铅酸电池的市场逐渐由锂电池取代。当年，公司铅酸电池及材料收入21.48亿元，已经明显低于2016年，营业收入占比为52.67%。

近几年，雄韬股份的锂电池收入也在增长。2020年至2022年，其锂电池产品收入占比分别为18.77%、32.58%、44.08%，但由于基数较低，2022年锂电池收入为17.98亿元。公司锂电池业务部分客户为原有铅酸电池业务客户转化而来。

近几年，无论是锂电池龙头宁德时代，亦或是亿纬锂能，发力锂电池赛道的企业，大多赚得盆满钵满。而雄韬股份远低于市场预期。

2014年上市以来，雄韬股份实现的净利润累计数仅为5.70亿元。早在2015年，公司净利润就已经达到1.32亿元，到2022年仅为1.57亿元，而在2021年，受资产减值、信用减值损失合计2.89亿元的影响，公司亏损4.22亿元，这也是其上市以来的首次亏损。

今年上半年，雄韬股份实现营业收入21.11亿元，同比增长24.07%，净利润为1.06亿元，同比增长40.96%。与亿纬锂能单季度净利润超过10亿元相比，雄韬股份的差距还有很大。

雄韬股份似乎有些急了。

今年2月13日午间，雄韬股份发布公告称，计划投资105亿元，在湖北京山投资105亿元，建设新能源电池产业园，涉及锂电池、钠电池项目，生产15GWH锂电池和10GWH钠电池，产品主要应用在新能源储能市场及5G通讯、IDC数据中心市场。今年启动一期5GWH锂电池生产项目，到2025年内完成项目整体建设。

如今，公司筹划定增募资不超过12.24亿元，进行新能源锂电池项目建设，可以视作上述百亿投资的落地之一。

然而，资本早已涌入锂电池赛道，暂且不谈宁德时代、LG新能源、三星、比亚迪、中航锂电等龙头纷纷扩产，即便是亿纬锂能、欣旺达等也针对性进行了扩产布局。在行业竞争更为激烈的情况下，雄韬股份此时大举进军，是否“为时已晚”？

一个值得关注的现象是，今年上半年，已有七成左右的锂电池上市公司出现业绩下滑。

当然，从雄韬股份披露的信息看，公司主攻的并不是竞争最为激烈的动力电池领域，而是储能电池领域。即便如此，未来，这一领域的激烈竞争也不会缺位。

不容忽视的是，雄韬股份并未涉足钠离子电池领域，而公司宣布投入巨资建设钠离子项目，存在忽悠之嫌。今年4月，雄韬股份及张华农被监管部门出具警示函。

备受关注的是，一方面，张华农在积极推进雄韬股份产业布局，另一方面，张华农在积极减持套现。

今年3月27日晚间，雄韬股份披露，张华农及其一致行动人通过二级市场减持了1019.53万股，套现约1.87亿元。

据长江商报记者粗略估算，上市以来，张华农及其一致行动人累计套现3.50亿元左右。

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